導言

2020年第一季度，全球經(jīng)濟與金融市場在新型冠狀病毒疫情（COVID-19）的沖擊下經(jīng)歷了劇烈震蕩。在此背景下，中國內(nèi)地與香港的首次公開募股市場呈現(xiàn)出顯著的韌性，同時也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。作為全球領(lǐng)先的專業(yè)服務機構(gòu)，德勤咨詢通過對市場數(shù)據(jù)的深度分析與專業(yè)洞察，對2020年第一季度的IPO市場進行回顧，并對未來前景做出展望，旨在為投資者、發(fā)行人及市場參與者提供專業(yè)的市場信息、咨詢與調(diào)查參考。

一、2020年第一季度市場回顧

1. 市場概覽：

• 中國內(nèi)地市場：盡管受到疫情影響，A股市場（包括上海證券交易所、深圳證券交易所）在2020年第一季度依然保持了相對活躍的IPO節(jié)奏。得益于科創(chuàng)板注冊制的持續(xù)推進以及新《證券法》的實施，科技、醫(yī)療健康及高端制造等新經(jīng)濟領(lǐng)域的企業(yè)成為上市主力。市場流動性總體充裕，為IPO提供了支持。

• 香港市場：香港交易所的IPO活動在年初相對平穩(wěn)，但隨著全球疫情升級及市場波動加劇，部分大型IPO計劃有所推遲或調(diào)整。不過，香港市場憑借其國際化的融資平臺、靈活的制度以及對新經(jīng)濟公司的吸引力，依然吸引了一批企業(yè)，特別是中概股回歸的預期持續(xù)升溫。

1. 關(guān)鍵數(shù)據(jù)與特點：

• 上市數(shù)量與融資額：與2019年同期相比，兩地市場的IPO宗數(shù)可能略有調(diào)整，但平均融資規(guī)模顯示出特定行業(yè)的集中融資能力。科創(chuàng)板成為A股IPO數(shù)量和融資額的重要貢獻者。

• 行業(yè)分布：信息技術(shù)、醫(yī)療保健及生命科學、消費零售等行業(yè)是兩地IPO市場的熱點。疫情直接推動了醫(yī)療健康、線上服務等相關(guān)企業(yè)的上市需求與市場關(guān)注度。

• 政策環(huán)境：中國內(nèi)地資本市場改革深化，注冊制試點擴大，為更多企業(yè)提供了上市便利。香港市場則持續(xù)優(yōu)化上市制度，吸引新經(jīng)濟公司。

1. 主要挑戰(zhàn)：

• 全球疫情導致的經(jīng)濟不確定性，影響了企業(yè)估值、上市時間窗口和投資者情緒。

• 國際金融市場波動性加大，為跨境上市及定價帶來挑戰(zhàn)。

• 部分擬上市企業(yè)的業(yè)績和運營在短期內(nèi)受到疫情沖擊，需在招股書中進行充分披露與風險提示。

二、前景展望

1. 短期展望（2020年第二、三季度）：

• 隨著中國內(nèi)地疫情得到有效控制和經(jīng)濟活動逐步恢復，A股IPO市場有望繼續(xù)保持活躍，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革將是核心動力。醫(yī)療健康、TMT、基建相關(guān)行業(yè)預計將迎來上市高峰。

• 香港市場預計將逐步消化疫情帶來的影響。中概股回歸將是下半年最受矚目的主題之一，為香港市場注入新的活力。生物科技公司的上市申請也將持續(xù)增加。

• 市場波動性仍將存在，發(fā)行人需要更加靈活地選擇發(fā)行窗口，并做好充分的投資者溝通與預期管理。

1. 中長期趨勢：

• 資本市場改革深化：中國內(nèi)地多層次資本市場建設(shè)將進一步完善，全面注冊制的推進將重塑IPO生態(tài)，提升市場包容性和效率。

• 新經(jīng)濟主導：無論內(nèi)地還是香港，科技創(chuàng)新、消費升級、綠色環(huán)保等領(lǐng)域的公司將成為IPO市場的長期主角。

• 兩地市場互聯(lián)互通與競爭合作：滬港通、深港通機制持續(xù)優(yōu)化，更多海外上市企業(yè)可能選擇回歸A股或港股，兩地市場的互動與協(xié)同將更加緊密。

• ESG因素重要性提升：環(huán)境、社會及治理（ESG）表現(xiàn)日益成為投資者評估企業(yè)價值的重要維度，也將影響企業(yè)的上市進程與估值。

三、德勤咨詢建議

基于以上分析與展望，德勤咨詢?yōu)槭袌鰠⑴c者提出以下建議：

• 對于擬上市企業(yè)：應審慎評估疫情對自身業(yè)務的中長期影響，夯實基本面，并選擇最適合自身發(fā)展的市場板塊。充分利用當前資本市場改革紅利，提前規(guī)劃，完善公司治理與合規(guī)體系，特別是加強ESG信息披露。
• 對于投資者：在關(guān)注短期市場波動的更應聚焦企業(yè)的長期成長價值與行業(yè)發(fā)展趨勢，深入分析在“后疫情時代”可能勝出的商業(yè)模式和領(lǐng)軍企業(yè)。
• 對于監(jiān)管機構(gòu)與市場建設(shè)者：持續(xù)優(yōu)化上市制度與監(jiān)管框架，增強市場韌性與透明度，為創(chuàng)新型企業(yè)提供更高效的融資平臺，同時維護市場的公平與穩(wěn)定。

###

2020年第一季度的挑戰(zhàn)凸顯了中國內(nèi)地與香港IPO市場的韌性與潛力。盡管不確定性依然存在，但資本市場改革的深化、新經(jīng)濟動能的釋放以及兩地市場的獨特優(yōu)勢，將為IPO活動提供堅實的基礎(chǔ)。德勤咨詢將持續(xù)關(guān)注市場動態(tài)，憑借專業(yè)的分析、咨詢與調(diào)查能力，協(xié)助客戶在復雜的市場環(huán)境中把握機遇，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。